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中信海直:机队扩张彰显雄心,陆航发展渐入佳境

发布时间:2012-03-14    研究机构:兴业证券

事件:

公司2011年实现收入9.87亿元,归属股东净利润1.39亿元,同比增长12.23%和12.89%,合EPS0.27元,完全符合我们的预测。公司拟每10股派发0.50元现金红利(含税)。

点评:

随着海油开发由浅海逐渐迈向深海,海上石油直升机服务的市场结构正在发生改变,对大型机的需求将逐渐增加。公司增购7架EC225LP大型机将有效改善机队结构,提升盈利水平,巩固市场地位。

机队快速扩张的同时,财务压力随之而来。公司拟通过发行6.5亿元可转债为前4架大型机筹集资金。这将使得股本逐渐稀释从而避免一次性摊薄导致的业绩下滑,我们认为对公司和市场而言都是最佳选择。

2011年公司陆上通航业务收入增长39.1%,利润由2010年亏损129万到2011年盈利400万,显示了该业务良好的发展前景和规模优势的日益体现。随着低空开发的逐渐深入,陆上通航业务有望出现爆发性增长。

假设2012年公司完成可转债的发行,我们预计2012~2014年公司EPS为0.32、042、0.54元。鉴于通用航空长期成长空间已将打开,我们给予公司2012年30XPE,目标价9.6元,维持推荐评级。

风险提示:油价大跌致使海油开发减速;低空开放和陆上通航发展低于预期;发生飞行安全事故;可转债发行未获批准致使融资困难。

申请时请注明股票名称