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中信海直:业绩略低于预期,海上业务及低空开放是未来看点

发布时间:2011-08-23    研究机构:长江证券

事件描述中信海直(000099)发布2011年中报:公司2011年上半年实现营业收入4.35亿元,同比增长8.51%;归属母公司股东的净利润6527.64万元,同比增长8.06%,实现EPS为0.1271元,扣非后EPS为0.1252元,略低于我们的预期。

公司上半年海洋石油业务、陆上通航业务、维修业务收入同比增速依次为-2.6%,49.9%和138.2%,海洋石油业务上收入占主营收入之比下降8个点至75%,陆上通航业务和维修业务占比分别增长6个点、3个点至20%、6%。

上半年油价涨幅较高,海洋石油业务需求较弱导致公司向下游传导成本的能量不足,毛利率下降4.78个百分点至28.45%;但公司财务费用由正转为负,以及控股子公司收到增值税返还款使得营业外损益大幅增长,净利率基本维持去年同期15%以上的水平。

随着我国石油消费的快速增长,对进口石油的依赖度已超过50%,从安全战略角度来看,鼓励国内公司海洋石油开采业务是大概率事件;公司在通用航空中具有先进入者优势,低空开放有望带来公司业务的快速增长。

我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.270元、0.314元和0.354元,对应PE为37.3倍、32.1倍和28.5倍,考虑低空开放暂无明确时刻表,维持“谨慎推荐”评级。

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